Lee Seung-ho a 24 ans. Il sort de l’armée avec 20 millions de wons économisés, soit environ 13 500 dollars. En quelques mois, il transforme cette somme en près de 300 millions de wons, plus de 200 000 dollars, grâce à un effet de levier de 500 % sur des actions coréennes. Quatre semaines plus tard, il a tout perdu. Son histoire, racontée à Reuters le 20 juillet 2026, est devenue le symbole d’une crise financière qui touche aujourd’hui 1,2 million de particuliers en Corée du Sud.
L’effet de levier, amplificateur de gains et de pertes
Le Kospi, l’indice phare de la Bourse de Séoul, a signé au premier semestre 2025 la meilleure performance semestrielle de son histoire : +96 %. Lee Seung-ho a parié dessus avec un levier souscrit en quelques clics sur l’application de son courtier. La logique semblait simple : si le marché monte de 100 % et que tu empruntes 5 fois ta mise, tu multiplies tes gains par 5.
Le problème avec l’effet de levier, c’est qu’il fonctionne dans les deux sens. Une baisse de 20 % sur une position à levier 5 suffit à effacer la totalité du capital initial. Lee a vu son portefeuille grimper jusqu’à frôler les 300 millions de wons. Son courtier l’a même promu client VIP, ventilateur électrique offert en prime. Puis le marché s’est retourné.
En mai, une série de secousses a déclenché des liquidations forcées en cascade. En quelques semaines, le solde est repassé sous la mise de départ. « Je ne pouvais littéralement plus respirer », a témoigné Lee.
Pour comprendre pourquoi ce type de prise de risque reste aussi répandu, j’avais déjà analysé la mécanique des 2 comptes en bourse par habitant en Corée du Sud : un marché retail ultra-actif, habitué à l’endettement sur marge, et des applications qui rendent le levier aussi accessible qu’un virement bancaire.
1,2 million d’appels de marge : les chiffres de la catastrophe
Le cas de Lee n’est pas une exception. C’est la règle.
L’encours des prêts sur marge des particuliers coréens a atteint un pic le 24 juin 2026, deux jours après le record de clôture du Kospi à 9 114,55 points : 38 630 milliards de wons, soit environ 26 milliards de dollars. Puis l’indice a rendu près d’un quart de sa valeur en moins d’un mois.
Les données de Goldman Sachs, citées par le Journal du Coin, sont parlantes :
- 1,2 million de comptes à effet de levier ont reçu un appel de marge en juillet
- 360 000 comptes ont été liquidés d’office par les courtiers
- Le taux de liquidation forcée a dépassé 10 % (contre 2,1 % en moyenne sur les six mois précédents)
- Plus de 284 millions de dollars de capital retail ont été détruits sur les dix premiers jours de juillet
La concentration sectorielle a amplifié la chute. Samsung Electronics et SK Hynix, les deux locomotives du rallye, ont vu leur capitalisation cumulée fondre de plus de 630 milliards de dollars. Le 14 juillet, une séance s’est conclue sur un plongeon de plus de 8 % et une suspension des échanges.
Ce que ça veut dire pour toi
Un appel de marge, c’est le moment où ton courtier t’oblige à remettre des fonds pour maintenir ta position ouverte. Si tu ne le fais pas, il liquide automatiquement tes positions au prix du marché. Sans te demander ton avis. Sans attendre que le marché se reprenne.
C’est exactement ce qui s’est passé à grande échelle en Corée. Des centaines de milliers d’investisseurs ont vu leurs positions fermées de force, souvent au pire moment, cristallisant des pertes qui auraient pu n’être que temporaires sans le levier.
Le régulateur sort le pompier
Face à l’ampleur des dégâts, les autorités coréennes ont réagi rapidement. Plusieurs mesures d’urgence ont été adoptées :
- Gel des nouvelles cotations d’ETF à effet de levier
- Seuil d’accès triplé pour les ETF à levier sur action unique : de 10 à 30 millions de wons
- Dépôts exigés exclusivement en cash
- Achats plafonnés à 20 parts par transaction
Ce type de restriction rappelle les débats européens autour de MiCA. J’avais analysé le paradoxe réglementaire de MiCA et Binance : un cadre plus strict protège les investisseurs retail mais peut aussi pousser l’activité vers des plateformes moins régulées.
Le krach du Kospi envoie des milliards vers la crypto
Voilà le retournement inattendu de cette histoire. Pendant les six premiers mois de 2025, les particuliers coréens avaient progressivement délaissé les plateformes crypto. Le Kospi en plein rallye captait tout l’appétit pour le risque. Les volumes d’Upbit et Bithumb s’étiolaient.
Le 14 juillet 2026, jour de la suspension des échanges à Séoul, le volume sur Upbit a bondi de 1 426 % en 24 heures pour atteindre 4,27 milliards de dollars selon CoinGecko. Bitcoin et XRP ont dominé les carnets d’ordres. Le “kimchi premium”, la surcote des cryptos sur les plateformes coréennes par rapport aux cours mondiaux, a refait surface. Bitcoin s’est stabilisé autour de 62 600 dollars ce jour-là.
Il faut nuancer ce chiffre : la base de comparaison était écrasée par six mois de désaffection, et l’activité reste en deçà des normes de 2025. Mais la dynamique est réelle.
Levier sur actions vs. achat comptant de crypto : une différence structurelle
C’est là que réside la logique du mouvement. Un bitcoin acheté au comptant peut perdre 50 % de sa valeur en quelques semaines, personne ne l’ignore. Mais aucun courtier ne te liquidera d’office. Tu n’auras pas d’appel de marge à 3h du matin.
Après un mois d’appels de marge en rafales, ce retour vers les cryptos achetées au comptant ressemble moins à de la spéculation qu’à un recalibrage du risque. Les investisseurs coréens ne fuient pas le risque, ils choisissent un risque différent : volatile, mais sans liquidation forcée.
Cette dynamique me fait penser aux mouvements de flux que j’avais couverts sur XRP et les baleines qui réduisent leurs dépôts sur Binance, ou encore sur le retour des entrées dans les ETF Bitcoin après 10 jours de sorties : les capitaux ne disparaissent pas, ils se repositionnent.
À surveiller aussi : la Corée du Sud a musclé ses règles crypto ces derniers mois pour éviter qu’un excès de marché n’en remplace un autre. La régulation MiCA côté européen, et les initiatives coréennes équivalentes, dessinent un environnement réglementaire qui évolue vite sur toutes les classes d’actifs à risque.
Mon avis
L’histoire de Lee Seung-ho n’est pas celle d’un étudiant imprudent. C’est celle d’un marché qui a banalisé l’effet de levier au point de le rendre aussi banal qu’un virement. Quand un courtier te promeut client VIP et t’offre un ventilateur après quelques semaines de gains à levier 5, c’est lui qui a un problème, pas toi. La vraie question, c’est pourquoi 1,2 million de particuliers se sont retrouvés simultanément exposés à ce risque. Les garde-fous réglementaires, au crédit des autorités coréennes, ont finalement suivi. Mais toujours après.
Information & avertissement
Ces informations ont un caractère purement informatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Avant toute décision, faites vos propres recherches et consultez un conseiller en gestion de patrimoine indépendant (CGPI) ou un conseiller en investissement financier (CIF) agréé.
FAQ
Qu’est-ce qu’un appel de marge et comment l’éviter ?
Un appel de marge survient quand la valeur de ton portefeuille descend sous le seuil minimum exigé par ton courtier pour maintenir une position à effet de levier. Pour l’éviter : maintiens un niveau de cash suffisant ou réduis ton exposition. Ne jamais utiliser un levier que tu ne peux pas maintenir en cas de baisse de 30 à 50 %.
L’effet de levier de 500 % est-il accessible en France ?
En France et dans l’UE, les règles ESMA limitent le levier pour les particuliers : 20:1 sur les indices majeurs, 5:1 sur les actions individuelles. Un levier de 500 % comme celui utilisé par Lee Seung-ho n’aurait pas été possible sous ce cadre réglementaire.
Pourquoi le volume de crypto a-t-il autant augmenté en Corée après le krach du Kospi ?
Après des liquidations forcées massives sur les marchés actions, une partie des investisseurs se tourne vers la crypto achetée au comptant : le risque de perte existe, mais aucun courtier ne peut clôturer ta position de force automatiquement.
Le ‘kimchi premium’ est-il un signal d’achat sur le bitcoin ?
Le kimchi premium indique une forte demande locale coréenne. Historiquement, un premium élevé a parfois précédé des corrections. Performance passée ne préjuge pas de la performance future : ce signal mérite surveillance, pas interprétation automatique comme signal d’achat.
Les régulations coréennes sur le levier peuvent-elles inspirer l’Europe ?
L’Europe a déjà des règles strictes via ESMA, anticipées avant toute crise. La Corée a agi en urgence après les dégâts. Les deux approches montrent que le levier retail non encadré génère des risques systémiques. Sur la crypto, MiCA encadre les plateformes, mais pas encore les produits dérivés accessibles au grand public.
