BlackRock, premier gestionnaire d’actifs mondial, vient de publier ses résultats du deuxième trimestre 2026. Le chiffre qui retient l’attention : ses fonds crypto ont reculé de 39 % en douze mois, tombant de 79,6 milliards de dollars à 48,8 milliards, alors que le groupe encaissait simultanément 15,1 milliards de dollars d’entrées nettes sur ces mêmes produits. Selon le Journal du Coin, ce paradoxe s’explique par 45,8 milliards de dollars de dépréciation de marché sur la période.
Quand les cours écrasent les flux entrants
Le calcul est brutal. Sur douze mois, les produits crypto de BlackRock ont attiré 15,1 milliards de dollars nets. Pourtant, les encours ont fondu de 30,8 milliards. La raison est simple : le marché a effacé bien plus que les apports.
Sur le seul deuxième trimestre, les flux sont même passés dans le rouge : 3,1 milliards de dollars de sorties nettes sur les produits crypto. Bitcoin a lâché plus de 14 % sur la période, l’ether a cédé 25 %. Ces deux baisses ont comprimé mécaniquement la valeur de l’ensemble de la gamme.
C’est exactement le risque structurel des ETF crypto : leur valorisation suit le cours des actifs sous-jacents à la hausse comme à la baisse. Peu importe le volume de collecte, si le BTC corrige fortement, les encours s’effondrent. J’en avais déjà parlé dans mon analyse des sorties record des ETF Bitcoin spot : les flux et la performance sont deux métriques distinctes, et confondre les deux induit en erreur.
Ce phénomène n’est pas spécifique à BlackRock. Tout produit indiciel lié aux cryptos subit la même mécanique. La nouveauté ici, c’est l’échelle : on parle du plus grand gestionnaire de la planète, avec des montants qui rendent la chose visible à l’oeil nu.
Le reste du groupe, lui, bat des records
Le contraste est saisissant. Pendant que les fonds crypto décrochaient, BlackRock dans son ensemble a inscrit un record historique d’encours sous gestion à 15 300 milliards de dollars. Le groupe a capté 192 milliards de dollars d’entrées nettes sur le seul trimestre. Le bénéfice ajusté par action ressort à 13,91 dollars, pour 7,08 milliards de dollars de revenus totaux, au-dessus des attentes de Wall Street.
L’action BLK progressait de 4,15 % à 1 068 dollars en pré-séance après la publication. La crypto représente donc aujourd’hui une infime fraction des résultats du groupe : les commissions et revenus de prêt de titres tirés des produits numériques atteignent environ 40 millions de dollars, soit moins de 1 % du chiffre d’affaires total.
La stratégie crypto de BlackRock à l’horizon 2030
Ces mauvais chiffres à court terme ne semblent pas remettre en cause l’ambition du groupe. Lors de la conférence de résultats, BlackRock a confirmé viser 500 millions de dollars de revenus annuels tirés de l’activité crypto d’ici 2030. C’est plus de dix fois les 40 millions actuels.
Plusieurs axes expliquent cette trajectoire :
- ETF Bitcoin et Ether spot : l’IBIT (ETF Bitcoin) et l’ETHA (ETF Ether), lancés en 2024, constituent le socle. La gamme s’est récemment élargie avec l’iShares Bitcoin Income ETF (BITY), qui génère du rendement via des options d’achat couvertes (covered calls) sur une exposition Bitcoin.
- Stablecoins : BlackRock administre 60 milliards de dollars de réserves pour Circle, soit environ un quart du marché des stablecoins évalué à 300 milliards. Le groupe vise le statut de gestionnaire de réserves de référence du secteur.
- Tokenisation des actifs : le groupe pointe les 5 milliards de wallets crypto existants comme canal de distribution potentiel pour ses produits d’investissement traditionnels. La tokenisation boursière est un chantier que Grayscale suit de près lui aussi, et BlackRock ne reste pas en retrait.
La lecture de BlackRock est celle d’un acteur qui parie sur l’adoption progressive, pas sur le court terme. C’est cohérent avec sa philosophie générale : entrer tôt sur un marché structurel, absorber la volatilité initiale, attendre la normalisation.
Ce que ça veut dire pour toi
Si tu détiens des parts d’ETF Bitcoin ou Ether, cet épisode illustre une règle de base : les entrées de capitaux dans un fonds ne compensent pas les baisses de prix. L’encours d’un ETF crypto fluctue avec le marché, pas seulement avec la popularité du produit.
Deux points concrets à retenir :
- Le risque marché prime toujours. 15 milliards de collecte nette effacés par 45 milliards de baisse : la performance passée ne préjuge pas de la performance future, et les flux entrants ne protègent pas contre la volatilité.
- BlackRock reste sur ce marché pour le long terme. L’objectif 2030 n’a pas bougé. Cela ne garantit pas une hausse des cours, mais ça signifie que le produit ne sera pas abandonné demain.
Sur la question des ETF et de leur comportement en phase de correction, je t’invite à relire mon analyse sur les ETF XRP et leurs sorties record : même logique, même mécanique.
Et si tu veux comprendre pourquoi le Bitcoin restait sous pression ces dernières semaines, cet article sur les facteurs pesant sur le BTC donne le contexte macro utile.
Mon avis
Le paradoxe BlackRock est un cas d’école que je trouve utile à montrer. Collecter des milliards ne suffit pas quand le sous-jacent corrige de 14 à 25 %. Ce n’est pas un échec de la stratégie du groupe : c’est simplement la réalité d’un produit indiciel lié à des actifs très volatils. À mon avis, l’objectif des 500 millions de revenus crypto d’ici 2030 est crédible si le marché retrouve un cycle haussier, mais rien n’est garanti. Pour toi, ça renforce un principe simple : ne juge pas un ETF crypto sur sa collecte, juge-le sur le prix du sous-jacent.
Information et avertissement
Ces informations ont un caractère purement informatif et ne constituent pas un conseil en investissement. Avant toute décision, faites vos propres recherches et consultez un conseiller en gestion de patrimoine indépendant (CGPI) ou un conseiller en investissement financier (CIF) agréé.
FAQ
Pourquoi BlackRock perd-il de l’argent sur ses fonds crypto malgré les entrées nettes ?
Les entrées nettes mesurent les flux de capitaux vers les fonds, pas la performance. Si le Bitcoin ou l’Ether baissent fortement, la valeur des encours diminue indépendamment de la collecte. Sur douze mois, 45,8 milliards de dépréciation ont effacé 15,1 milliards d’entrées.
Qu’est-ce que l’ETF IBIT de BlackRock ?
IBIT est le sigle de l’iShares Bitcoin Trust, l’ETF Bitcoin spot de BlackRock lancé en janvier 2024 aux États-Unis. Il réplique directement le cours du Bitcoin. C’est actuellement l’un des ETF Bitcoin les plus capitalisés au monde.
BlackRock abandonne-t-il sa stratégie crypto après ces résultats ?
Non. Le groupe a confirmé lors de sa conférence de résultats du T2 2026 son objectif de 500 millions de dollars de revenus crypto annuels d’ici 2030, soit plus de dix fois son niveau actuel. La stratégie reste inchangée malgré la baisse des encours.
Qu’est-ce que le BITY, le nouvel ETF de BlackRock ?
Le BITY (iShares Bitcoin Income ETF) est un ETF qui expose les investisseurs au Bitcoin tout en vendant des options d’achat couvertes (covered calls) sur cette exposition. Cela génère un revenu régulier, mais plafonne le potentiel de hausse. C’est une alternative au simple suivi du cours du BTC.
Quel est le rôle de BlackRock dans les stablecoins ?
BlackRock gère environ 60 milliards de dollars de réserves pour Circle, l’émetteur de l’USDC, ce qui représente environ un quart du marché total des stablecoins évalué à 300 milliards de dollars. Le groupe vise le rôle de gestionnaire de réserves de référence du secteur.
